摘要

二季度及6 月经济数据:6 月各项经济数据整体平稳，二季度GDP 的增速低于市场预期，二季度经济增长动能边际下降二季度我国GDP 增长7.9%，相比一季度的18.3%明显下降，主要是基数影响从两年平均增长看二季度增长5.5%，相比一季度的5.0%明显改善， 6 月消费修复环比5 月略有加快，地产投资增速放缓，而制造业及基建投资持续修复，工业生产相对稳定，出口表现强劲但是二季度经济增速环比低于疫情前的5 年均值，显示了二季度经济动能边际下降

资金面分析:降准后MLF 减量续作，本周税期资金面整体平稳本周央行公开市场有500 亿元逆回购和4000 亿元MLF 到期，本周央行公开市场累计进行了500 亿元逆回购和1000 亿元MLF 操作，因此本周央行公开市场全口径净回笼3000 亿元央行上周五提前公告降准，本周虽为税期但资金面整体维持宽松

最近几年来7 月份缴税金额接近1.5 万亿元，对资金面消耗较大，但本月降准释放流动性叠加财政支出走款较早，预计后半月及跨月期间资金面波动有限。

利率债:经济表现仍具韧性，下半年失控风险小，短期需要防范债券供给造成的波动，但是从更长时间区间来看经济仍将趋势性放缓，长期来看长债收益率易下难上降准并不代表货币政策取向的改变，货币政策仍是稳字当头从经济基本面看，经济回升动能仍强，年内失速下滑风险较小从债市供给来看，政府债券的供给压力还在路上，短期需要防范债券供给造成的波动不过从更长的时间区间来看，经济仍将趋势性放缓，长期来看长债收益率易下难上

可转债:权益市场震荡小幅上行，可转债市场随权益市场震荡上行，关注降准利好板块，高端制造业板块，消费修复板块等本周权益市场震荡小幅上行，可转债市场随权益市场震荡上行且表现相对更好，超高平价，高评级，小规模转债表现较好全面降准之后预计成长风格会继续演绎，转债后市可能仍能有一定表现，建议关注降准利好板块，高端制造业板块，消费修复板块等

权益市场:中军热点持续扩散，预期差为核心驱动力本周大盘冲高回落，周线收假阴线，结构分化加大，周期板块领涨，前期情绪较盛的新能源板块开始回调，食品饮料板块回暖，本周沪指收3539.30 点

上半年经济持续稳定恢复，下半年消费与制造业为主要复苏方向，全国碳排放交易全面开启，建议关注供给端持续出清的传统行业，磷酸铁锂电池再获市场认可，驱动磷化工价值重估，全国钢铁供给侧持续出清，行业集中度进一步提升展望后市，中期维持震荡格局，中军板块热点将持续扩散策略方面，策略方面，建议维持谨慎乐观，挖掘存在预期差且基本面持续爆发的相关个股行业配置上，当下可重点关注受益于上游原材料涨价逐步缓解的下游制造以及受通胀和货币政策收紧预期打压的TMT 科技军工

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