步入后疫情时代，商业回归常态，餐饮行业显露复苏迹象。呷哺呷哺(00520.HK)交出扭亏为盈的成绩单后，股价震荡下行，自中报披露以来累计下跌18%。

半年报显示，呷哺呷哺于2023年上半年实现营收28.5亿元，同比增长32%；期间录得利润212万元，扭转自2020年以来的同期跌势。公司毛利率和净利率分别为63.68%和0.08%，对比2019年同期分别增加0.57个百分点和下滑7.67个百分点。

呷哺呷哺业务销售额同比增长29%至13.8亿元，湊湊业绩同比增长37%至14亿元。调料产品业务销售收入为4480万元，同比减少8%，对于该业务业绩下滑，呷哺呷哺解释称，后疫情时代全民出游意向增大，宅家经济较去年同期收缩。另外政府补贴8590万，同比接近翻番。

截至今年6月，呷哺呷哺一共拥有1094间餐厅，包括中国大陆的1080间和港澳台及其他市场的14间。公司采用多品牌发展战略，核心品牌呷哺呷哺和湊湊业绩相当，但门店规模差距较大，二者数量分别为843间和249间。火锅业态之外，烧烤品牌趁烧一共拓展了两间餐厅，均在上海落地。

呷哺呷哺分析，公司扭亏为盈受益于两大因素。一方面，随着疫情过去，经济活动恢复正常，客流恢复到店；另一方面，公司于报告期间开店迅猛，餐厅网络成功南下扩张。

公司认为，今年是机遇与挑战并存的一年，虽然疫情管控措施取消，但市场大环境消费恢复未如预期且消费降级。为推动业务增长，公司于2022年末开始上线周年庆储值活动，让利约1.9 亿元，周年庆储值的让利使用期已于2023年一季度末结束。定位于中高档品牌的湊湊为维持市场份额，采取了多项营销活动及让利举措。报告期间，公司计提非流动资产减值损失3160万元，进一步压缩了利润空间。

消费复苏和营销活动拉动，呷哺呷哺翻座率由1.9倍回升至2.4倍。不过顾客人均消费为58.4元，对比去年同期的63.1元减少4.7元，呷哺呷哺和凑凑分别为58.4元和142.2元，同比分别降低4.7元和4.9元。

民生证券研报分析，呷哺呷哺的南方市场新店需爬坡且门店模型尚处打磨阶段，获客能力与老门店尚有差距，平均单店收入短期承压，因此上半年呷哺呷哺和湊湊平均单店收入尚未恢复至2019年同期水平。随新门店模型磨合优化、新门店在其所布局城市的知名度提升，公司平均单店收入有望恢复并超越2019年同期。

在新的市场形势下，公司调整了开店指引。国元国际研报显示，呷哺呷哺品牌的新店开设目标从年初的120家上调至140家，湊湊从年初约70家降至45家。呷哺呷哺称，未来将继续深化会员忠诚度计划，坚持拓展华东及华南地区战略。

二级市场上，呷哺呷哺发布中期业绩报告后的首个交易日股价大跌5%，近期股价持续下探，今日报收3.4港元/股，市值为37亿港元。

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