在新股注册的新盛宴中，有人欢喜，有人忧。

由于机构投资者在询价过程中高水平低价竞价，新项目收益丰厚，但越来越多的上市公司面临募资不足的困境。

伴随着新股线下配售逐渐从无风险收益向高收益博弈转变，更多机构涌向线下新股市场抱团。

在集团的激化下，集资的热潮也相当激烈根据券商中国记者获得的一家IPO企业详细报价时间的报价，数据显示，报价在最后5分钟密集涌入，集中在低价位为了争夺更多的筹码，集团组织以1~2分钱的优势淘汰了其他边缘化机构

新股被追逐的盛宴。

据华西证券分析师统计，今年二季度线下机构投资者总收入为703.14亿元，较一季度增加414.25亿元，环比增长69.74%。

从今年前7个月IPO首日表现来看，178只询价定价IPO首日平均收盘涨幅达到270%其中，CICC辐照，德科CNC等20家公司涨幅均超过500%，甚至有2只新股，即Reader Culture和那威科技，涨幅分别为发行价的19倍和12倍

有投资银行家分析，这与低价发行有关，即机构投资者对新股的不利不是基于基本面研究，而是基于新利润最大化。

根据东方财富Choice的数据，伴随着时间的推移，注册新股整体市盈率持续下降2020年8月，注册新股平均市盈率为61.02倍2020年11月至次年1月，新股平均市盈率徘徊在41倍至47倍之间今年5月，新股平均市盈率跌破30倍，7月达到23.45倍

从另一个维度来看，新股初始市盈率相对于行业平均市盈率也在下降2020年12月至今年1月，注册股初始市盈率平均高于行业市盈率今年2月至4月，初始市盈率平均为行业市盈率的20%，自7月以来已降至60%个别上市公司的初始市盈率是行业市盈率的2—3倍

据券商中国记者统计，IPO首日与市盈率之间存在一定的线性关系，且呈负相关如果IPO以较低估值上市，IPO首日涨幅概率较高

与上述178只经历询价的已注册新股相比，今年前7个月创业板有31只已注册新股采用直接定价方式，其上市发行平均市盈率为36.04倍，高于采用询价定价的新股上市首日平均涨幅仅为105%，明显低于询价定价的新股

有深圳私募机构人士表示，不太关注新股基本面，主要追求新股短期无风险回报中国券商注意到，今年前7个月有178只注册新股在上市首日的平均换手率高达74%，这意味着超过70%的投资者选择了收拾行李，而不是长期持有相比之下，上市首日直接定价的31家公司平均换手率仅为53%这说明一些机构投资者具有非常明显的短期性和投机性特征

机构投资者尤其是中长期基金本应在资本市场中扮演价格发现者和市场稳定者的角色，但在IPO中却表现出强烈的投机性，甚至引发股市波动。

在持续抑价的背景下，IPO募资不足逐渐成为常态根据券商中国记者对东方财富Choice数据的统计，2020年7月至今年7月新注册制上市公司中，有54%的公司未能如预期募集资金其中，今年前7个月，这一比例达到69%

《玛特妮》的最后5分钟

根据券商中国记者对今年7月新上市的科创板企业的统计，发现容止日新，庆大环保，中科通达，德科CNC，英科再生，宏华数码分公司，威腾电气等15户中有6户踩线均采用第一套上市标准，报价开始密集出现，价格战交叉上演，部分询价机构因1~2分钱差距惨被剔除。

上海某大型公募基金，上海某百亿私募，上海某险资背景资管，某头部券商香港资管子等33家询价机构报出4.35元上述机构均最终被高价剔除

3家大型养老保险机构，江苏某百亿私募，部分第二，第三梯队公募基金等33家询价机构报出4.34元因时间优先等原则，前3家险资机构有产品获得配售，其余被列入高价剔除

上述提到申购体量较大的T资管，J基金，H基金，F基金，Y私募，浙江某百亿私募等244家询价机构报出4.33元某合资公募基金，B基金，G基金，某头部券商，浙江另一家百亿私募等91家询价机构报出4.32元Y基金，P基金，某大型商业银行旗下资管公司等14家询价机构报出4.31元

在经历最后几分钟持续价格倾轧后，报价最集中的团体赢得定价话语权配售结果显示，上述在4.31元~4.33元区间内报价的机构均拿下新股份额

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