主要内容

白酒:结构升级仍为主趋势，五粮液国台延续优异表现据阿里渠道数据显示，8 月白酒行业线上销售额，销量及均价分别同比变动—16.7%，—35.8%，+29.6%，由于7 月为淡季，而8 月开始部分消费者已经为9月中秋国庆做预先准备，因此白酒量价均实现环比增长，销售额及销量同比下降主因8 月初国内疫情出现反复并叠加去年高基数，而均价延续上行趋势具体来看，高端酒五粮液表现较优，产品结构升级带动总销售额同比增长66.1%，次高端国台和舍得表现亮眼，销售额同比增长360.5%，39.3%，区域龙s 头今世缘，口子窖销量实现81.6%，47.9%的高增长 CR19 同比下降2.29 个百分点至56.51%，其中五粮液和汾酒市占率提升幅度较大，同比提升6.28，1.82 个百分点

啤酒:奥运旺季销量增长，长期结构升级趋势不变据阿里渠道数据显示，8 月啤酒行业销售额，销量及均价分别同比变动——14.5%，1.0%，—15.4%，受益于消费旺季，奥运会及五大联赛赛事催化，8 月啤酒销量同比增长，短期均价波动不改长期结构升级趋势其中重庆啤酒，燕京啤酒表现亮眼，销售额同比提升254.5%，249.2%市占率方面，除燕京啤酒，喜力啤酒，重庆啤酒的市占率同比上涨2.5，0.6，0.2 个百分点外，其他酒企市占率均出现下降，其中百威啤酒市占率同比下降4.3 个百分点

葡萄酒:产品结构升级推动均价提升，酷溪延续优异表现据阿里渠道数据显示，8 月葡萄酒销售额，销量及均价分别同比变动—18.1%，—33.4%，+21.9%，均价同比提升显著销售额方面，酷溪，拉菲，长城销售额同比增速相对较好，分别为59.5%，24.0%，6.3%，酷溪延续优异表现，主因:酷溪伯爵进口红酒葡萄酒产品8 月月销量已达20489 件，为8 月酷溪的第一大单品市占率方面，本月葡萄酒行业集中度环比略有上升，CR7 同比下降0.4pct，环比提升0.9pct，其中拉菲，长城，酷溪，张裕市占率同比增长1.6，1.0，0.8，0.6pct，奔富市占率同比下降3.5pct

黄酒:销量均价总体稳健，市场集中度略有回落据阿里渠道数据显示，8 月黄酒销售额，销量，均价分别同比变动—8.4%，—6.1%，—2.4%会稽山，沙洲优黄销售额同比增速相对较好，分别为20.0%，9.9%，销量方面，沙洲优黄，会稽山表现相对较好，同比增速分别为23.9%，15.7%，价格方面，安昌太和，塔牌，女儿红表现较好，同比增速分别为38.9%，13.9%，11.0%市占率方面，黄酒CR7 市同比占率下降1.4 个百分点，其中会稽山，沙洲优黄，女儿红市占率同比提升2.2，0.6，0.5 个百分点

投资建议

投资建议:关注业绩超预期/长期逻辑变化带来的投资机会白酒方面，我们认为板块整体景气度向好趋势未变，结合中秋旺季和估值切换催化，错杀后带来配置机会在震荡行情下，我们仍看好白酒结构性机会，推荐关注稳健性强的高端酒，比如:茅台，五粮液，推荐关注估值具备性价比/业绩具备弹性的次高端标的，比如:迎驾贡酒，舍得，水井坊，今世缘等，啤酒方面，高端化趋势延续，行业集中度将向优势企业进一步聚拢，建议关注产品结构升级较快的青岛啤酒，重庆啤酒等

风险提示:疫情影响超预期，白酒动销恢复不及预期，食品安全风险。

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