目前，山西省684座煤矿正满负荷生产，预计煤炭年产量将超过12亿吨伴随着国家发改委保供措施的进一步落实，截至11月4日，全国统一电厂存煤达到1.14亿吨，可用天数20天

伴随着供给端的大幅改善，国内外能源价格大幅下降煤炭品类一度下跌超过50%，而国际煤炭跌幅不小澳大利亚纽卡斯尔港动力煤较峰值下降40%，鹿特丹动力煤价格最高下降52%

面对市场价格的大幅波动，上游钢厂的原材料采购政策也在迅速跟进日前，国内钢厂第二次下调外购原材料价格部分钢厂对采购焦炭下发调价函，将所有焦炭品种价格下调200元/吨

能源价格的不断细化推动周期性行业成为10月份的重灾区具体来看，周期性类别领跌煤炭，跌幅超过15%，其次是钢铁，跌幅超过10%房地产，公用事业，环保，石油石化等也大幅下跌

在ETF产品方面，20个交易日内，煤炭，钢铁等主题ETF跌幅明显放大，接近20%其中煤炭ETF下跌19%，能源ETF基金下跌17.42%，跌幅最高

中国东北的发电厂可以储存32天的煤。

国家发改委提供的最新数据显示，供应方面，10月份，国家能源集团完成煤炭总产量5064万吨，同比增长9.1%此外，根据调度数据，10月下旬，全国铁路日均装煤量突破10万车，同比增长14.5%，为最近几年来最高水平

伴随着全国煤炭产量的持续增加和电煤装车量的快速增加，11月以来，电厂供煤不断超过耗煤，日均库存增加160万吨，储煤水平快速提升日前，电煤装车6.5万辆，同比增长39%电煤供应超耗182万吨，电厂存煤达1.16亿吨，可使用20天

11月前4天，中国国家铁路集团有限公司煤炭日均装车约8.8万辆，同比增长21%装载了约6.3万辆电动煤车，同比增长39%，创历史新高11月4日全国统一电厂存煤1.14亿吨，可用天数20天，其中东北三省统一电厂可用天数32天

10月底大秦铁路集中大修提前结束后，日发送量保持在130万吨以上，帮助秦皇岛煤港快速突破500万吨最近一个月，秦皇岛煤炭库存增加113万吨，同比增长29.2%

同时，山西省能源局最近几天发布的数据显示，10月以来，全省日均产量一直运行在330多万吨的高位，10月24日达到峰值356.27万吨目前，684个生产煤矿正在满负荷生产，预计全省煤炭年产量将超过12亿吨同时，动力煤外运加快

能源价格大幅下跌，全球原材料价格也在下跌。如今，化肥的价格上涨得令人毛骨悚然。

日前，海关总署发布的最新数据显示，今年10月，我国钢材，进口铁矿石，煤炭进出口均大幅下降。

其中，钢材进出口方面，10月份我国出口钢材449.7万吨，较上月减少42.3万吨，进口钢材112.7万吨，较上月减少12.9万吨1—10月，中国出口钢材5751.8万吨，同比增长29.5%，进口钢材1184.3万吨，同比下降30.3%

数据显示，10月我国进口铁矿石及其精矿9160.6万吨，较上月减少400.5万吨，同比减少14.2%。。来自Ja

至于下游市场的变化，钢厂的原材料采购政策也在迅速跟进近期钢材价格大幅下跌，钢铁企业利润严重缩水，部分钢厂面临亏损日前，国内钢厂第二次下调外购原材料价格部分钢厂发布采购焦炭调价函，指出:钢材价格大幅下降，钢厂生产成本严重倒挂，公司生产压力大经研究，公司决定将所有焦炭品种降价200元/吨，并于2021年11月8日前给予答复等

值得注意的是，伴随着保供政策的强力推进，国际煤价也大幅下跌，囤货商的恐慌情绪升温，担心后期煤价继续下跌，于是开始低价卖货澳大利亚纽卡斯尔的动力煤价格从10月15日的253.55美元/吨的历史高点跌至11月5日的155.4美元/吨，跌幅达40%受此影响，欧洲天然气，动力煤，电力期货价格均大幅下跌从当日最高，最低价来看，TTF天然气和鹿特丹动力煤在ice交易所的最大跌幅分别高达60%和52%

由于能源价格是大宗商品的牛鼻子，直接关系到煤化工，金属冶炼等环节的成本，是前期能源价格带动全球大宗商品普遍上涨的重要原因日前，石油输出国组织批准12月增产40万桶/日，远低于外界预期，石油输出国组织拒绝更快增产可是，即便如此，原油价格回落至每桶80美元以下

根据重阳投资的研究报告，政府的措施纠正了极端情况下边际市场定价的失灵，敲掉了市场价格的恐慌溢价一个简单的

的对比是，三季度以来欧洲天然气同样因为供小于求而出现暴涨，且带动欧洲乃至全球动力煤价格大涨但伴随着欧洲清洁能源出力回升，特别是俄罗斯表示将加大对欧洲的天然气供应，完全市场化的欧洲天然气和动力煤期货价格也出现了暴跌，最大跌幅与国内动力煤期货价格相近

周期板块成为调整重灾区，这些商品ETF回撤幅度近20%

10月份也是三季度业绩集中披露的时间段，钢铁，煤炭行业纷纷报喜。近十年来，由于国际化肥市场供过于求，化肥价格一直处于相对稳定的市场。去年下半年以来，随着石油，天然气等国际能源价格持续上涨，化肥，农药价格持续高位运行，特别是2021年6月以来，价格涨幅明显加快，达到近十年最高水平，供不应求的局面仍在加剧。

10月29日晚间，钢铁央企中国宝武旗下上市公司宝钢股份发布2021年三季度业绩公司前三季度实现营业收入2790亿元，同比增加38.9%，实现利润总额291亿元，同比增长161.6%，创同期历史新高，前三季实现净利润215.9亿元，同比增长174.53%

华西证券的统计显示，从累计盈利累计看，今年前三季度有色金属，钢铁，化工，采掘分别录得191.74%，158.73%，127.21%，137.61%的增长，相对2019年同期增长176.59%，135.67%，89.14%，63.56%环比看，有色金属，采掘，建材实现环比正增长

但是，优秀的三季报，并没有阻碍周期板块成为10月份的重灾区具体来看，周期类领跌的是煤炭，跌幅超15%，其次是钢铁，跌幅超10%房地产，公用事业，环保，石油石化跌幅也较大

在ETF产品方面，在20个交易日内，煤炭，钢铁等主题ETF跌幅明显放大，导致这些原来在第二季度业绩排名居前的基金出现大幅回撤其中，煤炭ETF跌幅达到19%，能源ETF基金跌幅达到17.42%，跌幅靠前

在指数方面，整个10月，中证500受到周期类个股调整的影响，震荡下行，月度跌幅最大，跌幅为1.14%，中证1000以及上证指数也收跌创业板指受到短线热点炒作的影响，涨幅最大，收涨3.27%上证50以及科创50也收获2%以上的涨幅

不过，从公募和私募角度看，差异较大因为公募基金总体对于上游行业的配置，在煤炭和石油石化行业的比例偏小根据中金公司对基金三季报的统计，偏股型公募及基金在三季度增加了上游和中游行业的配置比例，对下游行业的配置比例则降至2015年以来最低水平对上游行业配置主要集中在有色金属，煤炭和石油石化的配置比例很小

但是，对于私募产品来说，特别是以中证500指数为投资标的的产品收益下滑明显，特别是一些量化产品最为突出。

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